在科技板塊的“點火驅動”下，近期中小盤股行情遍地開花。科創50、中證1000、國證2000等中小市值指數紛紛創出本輪反彈以來的新高。對于“風云再起”的中小盤股行情，中國證券報記者從私募機構調研了解到，高低切換、市值下沉、外部環境對于科技股的催化激勵、中證1000ETF的集中建倉等因素，是私募持續看多做多中小盤股，尤其是科技創新產業相關個股的重要原因。基于科技創新驅動經濟增長、大小盤風格輪動、現階段資金偏好持續性等維度的分析，多數私募機構認為，當前中小盤股的強勢行情，預計還將延續較長一段時間。
市值下沉趨勢確實存在
“最近中小盤股集中拉漲的行情多年未見。在我印象中，前一次如此強勢的行情，恐怕還要追溯到2015年上半年的創業板牛市。”上海某中型私募創始人向中國證券報記者表示。憑借對消費電子、半導體等板塊中小盤股的深度參與，由其管理的多個私募產品已逼近或刷新了年內凈值高點。
該私募人士透露，早在8月初，該機構已經預判中小市值科技股可能在消息面刺激下走出一波“主題行情”。“其中，既有首批科創板公司限售期股份解禁壓力明顯低于預期的市場動態觀察，也有在A股縮量回調中，對于市場風格可能出現高低切換的博弈考量。”
8月以來，一些賣方研究人士從資金存量博弈、行業景氣度韌性、地緣局勢等角度發表策略研報認為，當前機構投資者在A股投資上正在出現明顯的市值下沉特征，更偏好有高成長潛力的中小市值個股。多家私募機構對此表示同意。
趣時資產相關負責人稱：“這種市值下沉趨勢，我們認為確實存在。整體來看，推動中小盤股尤其是科技股反復活躍的主要因素，可以歸結為流動性、基本面和資金面三個方面。”首先，市場總體流動性適度充裕，“既不是大水漫灌，也不是邊際收緊”，對于中小盤股投資較為有利；其次，在基本面上，不少景氣度向好的行業中，都存在市值不大的公司“業績彈性”更大的情況；第三，從資金面來說，當前公私募新產品發行較為平淡，個人投資者在短期交易方面相對更為活躍。
明澤投資董事總經理馬科偉認為，除了外部消息面催化因素之外，近期中小盤股反復活躍背后的原因，可以從兩方面進行解釋。從上市公司業績預告和半年報來看，高景氣行業的中小市值公司整體業績增速可觀，多家公司在業績上已經體現出了高成長性；從機構投資行為的角度來看，近期市場在很大程度上屬于“存量資金博弈”，在明顯的增量資金入市之前，中小盤股相對可以獲得更多的超額收益。
從科技板塊“點火驅動”的角度，欽沐資產研究總監王傲野認為，科技股占比較高的科創板交易擁擠度較低，個股“性價比”占優；同時由于當前市場增量資金不多，且新能源等景氣度較高的板塊在股價上已經基本修復到位。因此，市場逐漸出現了市值下沉的特征，高增長的中小市值公司更受主流資金認可，進而成為資金做多的“突破口”。王傲野進一步強調，核心資產的行情可能要多些等待時間。當前的市場環境更適合挖掘“彈性更好的投資標的”。
值得注意的是，一些私募人士還從交易博弈角度指出，近來多家公募機構發行的中證1000ETF集中建倉、量化私募指數增強產品在中小盤股流動性顯著改善后的“量化模型跟隨”，也帶來了“眾人拾柴火焰高”的效應。
強勢有望延續
面對當前“風云再起”中小盤股行情，多數受訪私募表示，未來一段時間內，仍看好本輪中小盤股尤其是科技股的做多機會。
雷球資產合伙人胡攀稱，當前該機構在組合布局上會以中小盤股為主，并且“近期也沒有往大盤股調倉的計劃”。胡攀認為，從三個方面來看，當前這輪中小市值科技股的結構性牛市仍然有繼續上行的理由。第一，資金面整體充裕，市場無風險利率持續下行，有利于成長股估值提升；第二，不少中小市值科技股今年業績出現高增長的概率較高，相關股票在業績爆發后的估值也會有所下降；第三，機構投資者長期聚焦的芯片上游設備類公司，未來幾年均有很高的業績增長確定性。胡攀建議，投資者當前應在半年報窗口期優選高景氣科技行業中的專精特新“小巨人”標的。
肇萬資產總經理崔磊分析，目前我國經濟持續復蘇，貨幣政策預期穩定，宏觀環境有利于中小市值科技成長類公司繼續表現。隨著更多產業創新機會的出現，更多投資機會也將浮出水面。
從量化分析角度，目前不少量化私募還從A股歷史運行統計規律、當前市場強弱結構的角度，對本輪中小盤股行情做出了判斷。
黑翼資產首席策略分析師王俊認為，從A股大小盤風格演繹的歷史規律來看，大小盤風格輪動存在周期性，一輪完整周期往往會持續3到5年。比如2012年12月至2016年12月小市值風格相對占優，2016年12月至2021年2月大市值風格相對占優，2021年2月以來又回到了小市值相對占優的階段。
蝶威資產研究總監濮元愷稱，從A股大小盤風格演繹的歷史規律以及現階段大中小市值個股的相對強弱指標來看，目前的“中小盤股行情周期”已經獲得確認。就市場交易結構而言，短期內，增量資金預計將推動中小市值指數繼續走高。
鳴石基金進一步提示，自7月下旬中證1000股指期貨和期權上市以來，小市值股票高度活躍，成交量和波動率較以往均有明顯提升，相關助推效應可能還將持續較長一段時間。
創新和成長一直是市場關注焦點
據Wind以及通聯數據顯示，截至8月12日收盤，科創50、中證500、中證1000、國證2000指數的市盈率分別為43.2倍、20.6倍、31.1倍和42.7倍。歷史縱向對比，科創50、中證500的估值目前處于歷史較低分位，而中證1000、國證2000指數相對難言“明顯低估”。不少中小盤股的靜態估值水平似乎還稱不上“非常便宜”。
對此，景領投資總經理鄒煒稱，回顧過往中國經濟發展的各個階段，創新和成長一直是市場關注的焦點。從宏觀角度看，目前我國經濟處于反復回升階段，市場利率會維持在較低水平，同時流動性也會保持寬裕，相對有利于市場估值水平的改善。
紫閣投資總經理兼投資總監徐爽認為，在創新型行業的發展早期，行業內往往會百花齊放，更適合中小企業發展。“在空白市場上進攻的速度決定了公司發展的彈性。”近幾年新能源汽車、醫藥等行業都表現出了這種特點。“從0到1的行業，動作靈活的中小企業會更有活力。這些行業一旦經過導入期、進入成長期，必然誕生一批從中小市值走向大市值的優秀企業。”
據中國證券報記者了解，近期著力加大中小盤股配置力度的私募機構，在投資方向上主要從產業基本面是否扎實、是否有巨大的創新空間和行業成長空間等角度，選擇正在迎來或即將迎來革新性突破的細分科技賽道，從中選定“好行業”中的“好公司”。
崔磊透露，其所在機構在7月之后就逐步將投資組合向中小市值成長股，尤其是科技成長股進行切換，目前中小盤股的總體持倉占比已經較高。崔磊認為，近期市場熱炒的相關科技賽道，如汽車智能化、機器人、消費電子、半導體等，其中既有“產業基本面較為扎實”的投資機會，也有炒作“未來科技機遇”的主題性投資。舉例來看，汽車智能化包括座艙智能化、車身智能化、底盤智能化以及駕駛智能化，相關的零部件、軟硬件細分領域正在迎來全面爆發時點。崔磊認為，汽車智能化是一條非常長期的產業化賽道，生命周期甚至顯著超越了汽車的電動化，具有比較扎實的基本面支撐。而近期市場熱捧的機器人相關板塊，主要是受“特斯拉人形機器人”將發布等事件的影響，但目前相關產品的電池容量、續航以及需求場景仍有不確定性，有“主題炒作”色彩。
在“好價格”維度，前述上海某中型私募創始人表示，近期在A股全面領漲的消費電子板塊，具有比較充分的“基本面觸底”和“估值反轉”邏輯。該私募人士稱，今年上半年，國內消費電子行業整體業績表現并不理想。隨著下半年行業基本面的復蘇，以及蘋果MR(混合現實)等重要創新型產品的推出，國內以AR、VR、MR為代表的消費電子行業，逐步迎來需求高增長將成為大概率事件。
趣時資產、明澤投資、紫閣投資等機構則強調，未來一段時間會對相關科技細分龍頭公司的經營情況，持續加大跟蹤和調研，重點考察相關企業新產品、新配件的備貨、出貨量，以及新研發的進展。
在潛在投資風險方面，一些私募人士提示說，近期市場對于中小市值科技公司的偏好持續提升，但投資者需要關注兩個風險。一是高科技企業研發投入較大、周期較長，一些公司短期業績很難有大幅改善；二是從歷史統計來看，中小市值個股的股價潛在波動幅度，會顯著高于大盤股。